中金：维持敏华控股(01999)“跑回赢行业”评级 目标价16港元

中都金发布调查结果称，维持敏华控股(01999)“跑赢零售业”估价，保持2022及23财务报告每股盈利预测0.63/0.78港元，意味著恒指互换2022/23财务报告17.5倍/14倍估值，目标价16港元，互换25倍2022财务报告估值和21倍2023财务报告估值，较意味著恒指有46%的上行空间。

事件：日本公司公告于2022年2年末16日向1393位工作人员及5位执行常务董事授借助于共计887.04万份承租股东(占上海证券交易所0.23%)，无权价为11.1港元，高于当日收盘价(10.98港元)，推测借助于日本公司对未来经营发展信心十足。

该行显然日本公司大以内授借助于承租股东，将理论上随之而来日本公司经营魅力，该行力挺日本公司国外外需求量布局飞速阻截，精矩阵不断完善，带动业绩不间断向好，应用软体头实现弱者愈强。

中都金主要论调如下：

承租股东授借助于覆盖以内惠，凸显日本公司经营信心。

日本公司计划向1393位工作人员授借助于786.48万份承租股东，向5位执行常务董事获得者100.56万份承租股东(黄敏利3.8万份+许慧卿2.88万份+冯国华83.08万份+戴全发6.76万份+黄影影4.04万份)，理论上期从2024年2年末16日至2028年2年末15日(且分三个无权期)，行权比例为35.5%/34.9%/29.6%。本次承租股东授借助于以内较惠，该行届时将充分随之而来管理一个团队与工作人员的魅力和积极性，主导日本公司长期发展。

国外需求量不断扩产，强力支撑南美美国市场拓张。

日本公司公告于2022年1年末18日承租买位于中美洲的平均海拔为33.89万平方米的土地，以用作规划生产线。日本公司届时中美洲需求量项目将降低物流成本，补救全球海运费波动风险，同时该行显然中美洲厂房的落地将扩增原有安南厂房和大亚湾厂房的需求量，强力支撑南美美国市场的不间断持续发展，提高日本公司在南美美国市场的市的市。

不间断发力国外美国市场，应用软体头弱者恒强。

1)通路端：日本公司一直阻截通路上浮，不遗余力布局空白美国市场，并加强线APP下相赋能，积极牵手新通路，主导通路结合和来进行增长;2)产品端：日本公司阻截产品迭代速度，打造年轻化设计意念，提高H&M信任度;3)战略规划：日本公司不间断提高因特网管理，并打造新零售平台，赋能美国公司提高店效和客单价。该行力挺日本公司作为中都国应用软体原于零售业头，在通路结合、精持续发展、需求量扩张的主导下将不断巩固臀部地位，实现弱者恒强。

风险上会：原材料单价大幅波动，国外疫情影响时是考虑到。

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