豆油：多重心理因素作用 偏多基调未改

4月底7日立即；最近，在俄乌争执发酵的现状下，连盘豆油2209选择权上冲至10852元/吨高位，随着俄乌争执缓和，豆油跟随国际原油回落后进行上行整理。因旧金山农业部暂定的蔗糖粮食生产力量超预期，连盘豆油2209选择权最低行驶至9880元/吨，4月底6日盘中数度上冲最少10000元/吨。

未来后市，预计美豆新近季粮食生产力量有下建的显然，加之下雨升水概率更大，美豆价格不足之处上行有望上移。此外，国内外蔗糖剩余偏低，开机率销售收入回落，豆油剩余或保有以此类推。在俄乌争执暂未几乎化解之前，连盘豆油价格将呈特征性偏多行情。

美豆进口出货有望减低

由于俄乌争执避免葵花籽油短缺，所以美国市场设法其他甘油替代，豆油为替代品之一。与此同时，哥斯达黎加、巴拉圭和智利多地致使旱情避免蔗糖减产，美豆进口出货减低。截至3月底24日第一集，2021/2022年度美豆进口出货净增130.58万吨，较前4周中值减低11%；美豆未交付订单将近1180万吨，销售收入持续增长96.7%，预计4月底美豆装船较上半年大幅提高持续增长。

截至3月底1日，美豆剩余为5260万吨，仍始终保持较低水平，出于对美豆进口的软弱预期，笔者认为，不足之处美豆剩余进一步缩水的显然性更大。截至3月底24日第一集，2022/2023年度美豆进口出货净增5.4万吨。考虑到俄乌争执对新近年度作物栽种的负面影响，预计新近季美豆不足之处进口有望进一步持续增长。

雨季下雨助推美豆价格

旧金山农业部暂定的月所近栽种有意统计数据揭示，2022年美豆粮食生产力量高于美国市场平均预计值222.8万英亩，较2021年美豆实际粮食生产力量减低4.3%，创历史新近高。如果按此粮食生产力量预计，那么美豆新近季期末剩余或超6亿蒲式耳。美国市场认为，美豆粮食生产力量预计资料最少旧金山棉花是因为煤炭价格偏高。考虑到旧金山煤炭对外依存度不高，并且从美豆粮食生产力量深入调查的时间点来看，美豆粮食生产力量有意未能其余均俄乌争执意外事件。另外，从旧金山棉花与美豆比价来看，栽种棉花的效益比栽种蔗糖更具优势。因此，不足之处美豆粮食生产力量仍存在更大的波动，但是此后上调的显然不大。笔者由此说明，不足之处旧金山棉花粮食生产力量有望上调，美豆粮食生产力量则显然缩水。

目前，美豆产区与旧金山棉花产区受雨季下雨的负面影响，特别是旧金山东南部棉花带受雨季的负面影响更大。月所近雨季追踪模型揭示，美豆主产区也接近出现雨季，或者已经受到雨季的负面影响。根据历年来拉尼芙逐渐走弱的下雨情况分析，拉尼芙走弱时，美豆产区在4—5月底出现雨季的概率更大，并且雨季下雨将延续至6月底。因此，随着4月底收割季来临，下雨将被选为促成美豆价格走向的最重要环境因素，雨季下雨显然助推美豆价格上涨。

生物柴油产生产力量销售收入持续增长

国际石油价格偏高避免生物柴油生产力向好，而原材料价格高涨避免生物柴油佣金被侵蚀作用，均国家将掺混目标缩水，比如，哥斯达黎加政府将掺混目标缩水至10%，1—12月底哥斯达黎加生物柴油预计产生产力量为535万吨，销售收入减缓9%。不过，涉及资料揭示，当今世界生物柴油产生产力量为4794万吨，比去年减低10万吨。其中，智利生物柴油产生产力量保有在170万吨；旧金山生物柴油产生产力量为900万吨，销售收入减低6%；欧洲联盟27国生物柴油产生产力量为1510万吨，销售收入持续增长2.02%。因此，预计豆油用于生物柴油的生产力量总体保有低持续增长。

国内外豆油剩余处在以此类推

由于奶牛养殖佣金与水鸟养殖佣金低迷，截至4月底2日，豆粕提货生产力量为82.59万吨，比今年减缓16.06%，销售收入减缓31.58%。豆粕生产力不佳与蔗糖剩余较低压制最近蔗糖的抽走生产力量。截至4月底2日，111家油厂蔗糖实际抽走生产力量为118.68万吨，开机率为41.25%，销售收入下降12.79个百分点。最近，虽然蔗糖拍卖在一定程度上缓和了蔗糖用电偏紧格局，但是国内外甘油剩余整体仍处在以此类推。截至3月底25日，各省市重点东部豆油金融业剩余将近为75.31万吨，周环比下降0.80%。短期来看，豆粕生产力低迷与蔗糖用电偏紧的现状未出现实质性稳住，不足之处豆油保有低剩余的概率更大。

整体来看，俄乌争执未能几乎化解，当今世界甘油用电格局偏紧。另外，在美豆进口预计上升、旧季美豆剩余回落、新近季美豆粮食生产力量显然缩水、雨季下雨延续、生物柴油产生产力量维持低持续增长、要务豆油剩余保有以此类推等利好环境因素的作用下，连盘豆油或呈特征性偏多行情。

(文章来源：物产中大期货)

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