国金证券：维持凯莱英(002821.SZ)“买入”评级 新签订单创新高 业绩增长速度再加速

智通财经APP获悉，国金证券(600109,股吧)发布研究报告并称，保持稳定凯莱英(002821,股吧)(002821.SZ)“买入”评级，毕竟本次了事署重大履约的当期受到影响与交付特殊性，上调2021-23年EPS预测至4.01/7.2/8.7元(上调0.75%/15.23%/9.38%)，对应PE为131/73/60倍。

血案：11同年28日，凯莱英发布新闻稿，日本公司在停滞为某制药日本公司的一款小分子生物化学创取而代之药物提供CDMO服务计划更进一步中，与其了事署了相关产品取而代之一批的节省成本履约，履约款项折合约27.2亿元，大超预料。

国金证券主要观点如下：

单计划交付屡创取而代之很高，加速期望营业收入很高增长。

CXO行业不景气度很高、日本公司效益迅速进一步提高，单计划交付屡创取而代之很高。本次新闻稿披露的交付履约交货时间为2022年，若如愿以偿履行，预计将对2022年营业收入产生更进一步受到影响。

产能扣留与取而代之了事大交付共振，期望1-2年营业收入迅速韶山。

2021年产能慢慢扣留，预计整年取而代之产能扣留55%大概(以自由基釜体积计)，毕竟大交付的不等执行生命期等因素，营业收入将逐步平稳扣留，看好日本公司期望1-2年的营业收入表现。此外，最近两次的重大履约的了事署，将进一步加速日本公司营业收入韶山的更进一步，该行坚定看好凯莱英的拓展潜力。

核心技术具备绝对优势，整年自由基减本增效。

整年自由基技术是一种用整年流向生物化学合成法则替代SB自由基的取而代之工艺都能，具备必需节约能源、效率很高、成本低廉等绝对优势。相比传统自由基釜SB自由基，整年自由基可将效率从30%进一步提高至75%，还可以节省70%的设备占地面积及人力消耗、缩减50%的生产厂率及质检时长。该行预计整年自由基技术将应用于在该计划，极大进一步提高生产厂效率。

多经营范围来与拓展，铸就一体化CDMO龙头。

小分子CDMO领域，临床研究计划迅速丰富，商业化计划停滞扩充。取而代之经营范围领域收入停滞保持很高速成长，制剂经营范围快速增长，慢慢形成一站式来与;临床研究领域，2021Q3收购医普科诺格局数统经营范围，进一步提高临床研究CRO综合服务计划潜能;糖类领域，生物化学合成糖类与生物糖类交付快速增长，日本公司同步更进一步格局CGT领域。

风险预设：履约履约不及预料，下游取而代之药产品销售不及预料，上游制品涨价，节约能源和必需生产厂，取而代之经营范围拓展不达预料，核心技术(经营范围)人员流失等。