东吴证券：给予华熙生物转手评级

2022-02-26东吴股票股份有限新公司汤军,吴劲草,张家璇外国政府弘有机体进行研究并定为了调查报告《2021净资产画报简介：营业额同增87.93%，可用性化妆品快速增长强劲》，本报告外国政府弘有机体得出购入分级，现阶段股价为122.48元。股票之猎户座资料中心根据近三年定为的研报资料计算，该研报译者不能接受股的净资产预测准确度为76.02%，对该股净资产预测较准的数据分析师小组为入股的徐晓芳。

华弘有机体(688363)

事件：新公司定为2021年度净资产画报，预定2021年构建营业额49.48亿元，同增87.93%；预定构建归母销售税收7.82亿元，同增21.13%；预定构建扣非归母销售税收6.63亿元，同增16.74%。分上半年看，21Q1-Q4新公司营业额分别同增111%/100%/66%/87%，新公司归母销售税收分别同增41%/31%/14%/9%。相比之下来看，2021年新公司税收增速超出产品预想，佣金增速基本合理产品预想。

原料和医疗终端设备稳步快速增长，可用性化妆品高速快速增长，可用性蔬果开局很好。（1）原料：2021年我们预定构建税收9亿元，同增28.6%，主要系医药级、化妆品级原料稳步快速增长，蔬果级和其他原料较逐年快速增长；（2）医疗终端设备：2021年我们预定构建营业额将近7亿元，同增20%~25%，去年进行时组织Core、渠道框架建立，爆品“御龄北极星针”5翌年获批后推广顺利，年内预定还将人偶针、润致5号等商品加入爆品框架。（3）可用性化妆品：2021年我们预定构建营业额33.2亿元，同增146.57%。去年新公司在化妆品品类相继打造“第三代水润次抛”、“夸迪轻龄位能霜”、“米蓓尔蓝绷带面膜”、“肌活糙米精华水”等大单品。我们预定明年润百颜、夸迪均年末超出10亿元以上税收量级，其费用率也年末逐步取得最优化。（4）可用性蔬果：推出首个可用性蔬果品牌“黑零”，定为“水溶性小红瓶”、GABA睡眠饮等商品，可用性蔬果赢得很好开局。

受惠于“先以先试”财政政策，丝丽内部商品于三亚先以区内获批。2021年12翌年26日，新公司间公司丝丽商品在三亚中国国务院内开幕定为会，讲话定为三亚省药品监督管理局已批准CYTOCARE丝丽位能素516及532作为流行病学有鉴于此PET准予出口。此次获批主要受惠于三亚三亚乐城的“先以先试”财政政策，即订定倡导财政政策加快海外已香港交易所的PET商品的提出申请审批。丝丽的516和532位能素是品牌的明猎户座商品，即已在2008年即赢得欧盟的CE认证，属于皮肤年轻化类商品。我们确信，此次丝丽内部商品在三亚先以区内的获批年末积累宝贵的流行病学资料，对于商品的全国化香港交易所意味着具有一定推动关键作用。

净资产预测与投资分级：新公司是世界磷酸酶行业龙头，原料业务稳步发展，大大向终端设备PET、化妆品和蔬果等课题延伸，“全时”下一体化优势稳固。结合Q4各业务的阻截可能，我们将2021-2023年归母销售税收由8.50、10.93、13.89亿元调整至7.82、9.80、12.27亿元，同增21.1%、25.3%、25.2%，现阶段市值对应PE为75x、60x、48x，保持“购入”分级。

风险提示：研发进展或比不上预想；新商品产品推广或比不上预想等。

该股值得注意90同一时间共18家部门得出分级，购入分级13家，减持分级5家；过去90同一时间部门目标均价为249.64。股票之猎户座估值数据分析工具显示，华弘有机体（688363）好新公司分级为4.5猎户座，好商品价格分级为3猎户座，估值区域性分级为3.5猎户座。(分级覆盖范围：1 ~ 5猎户座，极高5猎户座)

以上内容由股票之猎户座根据公开反馈抄录，如有问题请联系我们。