【窥业绩】刻蚀电子元件龙头中微公司2021净利翻倍，国产替代加速！

，子公司2021年6月初释出用于Mini LED用MOCVD仪器，截至2021年12月初仪器下单已有约100台。随着河口客户持续加码Mini LED较低效率，子公司凭借较低效率压倒性都未显著给与于大型企业需求增加。

根据子公司上次11月初的该空构实地调查会议纪要：至2021年6月初底，子公司研制人员九成比共约为38%。

谈及2021年营业额放缓的主要因素，里微子公司看来：

给与于太阳能和光池仪器产品发展及子公司产品竞争性压倒性，2021年熔转化成仪器补贴为20.04亿元，较2020年放缓共约55.44%，毛利率远超44.31%；由于河口产品原因以及本年新近签署的Mini-LED MOCVD仪器需求量下单尚无确认补贴，2021年MOCVD仪器补贴为5.03亿元，较2020年放缓共约1.53%，但MOCVD仪器的毛利率远超33.77%，较2020年的18.65%有略为增加。

子公司2021年新近签订协议单保证金为41.3亿元，较2020年降低共约19.6亿元，营业收入降低共约90.5%；因全面实施入股激励计划，子公司2021年产生股份支付费用2.15亿元，较2020年的1.24亿元降低共约0.91亿元(同属经常性损益)。

面对子公司当前较低放缓态势，该空构亦表示看好，华创证券在2月初22日释出的研报里看来，大型企业持续较低新近制度叠加国产替代减慢，国产太阳能和光池仪器制造厂商份额持续增加；子公司熔转化成仪器持续给与于大型企业较低新近制度，MOCVD该公司都未迎来拐点。

和当年释出的营业额预告片比起来，本次营业额创刊号公布的也就是说利润碰到1月初22日公布的营业额预告片区间内，符合当年预期，且归母财年和扣非归母财年相似营业额预告片公布的区间上沿。

据子公司当年释出的营业额预告片，预计2021年营业补贴为31.08亿元，营业收入放缓共约36.73%；2021年解决问题归母财年为9.5-10.3亿元，营业收入放缓93.01%-109.26%；2021年解决问题扣非归母财年为2.8-3.3亿元，营业收入放缓共约1100.72%-1315.13%；2021年新近签订协议单保证金为41.3亿元，营业收入降低共约90.5%。

根据里银证券的点评：

子公司2021年新近签订协议单保证金为41.3亿元，营业收入降低共约90.5%，新近增下单相似差不多既有熔转化成仪器下单的贡献也有MOCVD下单的降至，但从结构上比例来看仍以熔转化成仪器为新近下单的主要组成部分。2021年熔转化成仪器补贴20.04亿元，营业收入放缓共约55%，根据下单和Fab仪器采购大型企业趋势正确，2022年熔转化成仪器经销补贴大概率是减慢放缓。

从该空构实地调查可能来看，子公司在上次受到了非常较低密度的该空构实地调查，上次5月初以来，每次参予实地调查的该空构总量前提都在聚以上（见下表）。

从表里可以认出，每月初1日都有一批该空构来子公司实地调查，称得上非常受该空构重视。不过，离现在最近的一次该空构实地调查是上次11月初01日，至今还暂无实地调查新近闻稿。

根据2021年三季报，需注意签订合同资产与存货较低增。

截至2021Q3，子公司签订合同资产为8.93亿元，营业收入+76.75%；存货为16.58亿元，营业收入+38.11%。主要系子公司新近签订协议单足够，2021年1-9月初新近签订协议单保证金逾35.2亿元，营业收入+110%。

作者：许螣垚

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