华泰期货国债日报20220225：俄乌流血冲突成短期焦点

产品回顾：

通货膨胀率产品，主要期内央行通货膨胀率1y、3y、5y、7y和10y大致相同2.08%、2.32%、2.54%、2.78%和2.8%，主要期内央行利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y大致相同71.0bp、47.0bp、26.0bp、69.0bp和46.0bp,央行通货膨胀率下行兼有,央行利差整体缩窄。主要期内国开债通货膨胀率1y、3y、5y、7y和10y大致相同2.11%、2.58%、2.78%、3.08%和3.04%，主要期内国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y大致相同93.0bp、46.0bp、27.0bp、96.0bp和49.0bp,国开债通货膨胀率下行兼有,国开债利差整体不断扩大。

银行贷款产品，主要期内买入通货膨胀率1d、7d、14d、21d和1m大致相同2.27%、2.45%、2.4%、2.45%和2.42%，主要期内买入利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d大致相同15.0bp、-3.0bp、3.0bp、18.0bp和0.0bp,买入通货膨胀率出站兼有,买入利差整体缩窄。主要期内结算通货膨胀率1d、7d、14d、1m和3m大致相同2.2%、2.19%、2.28%、2.31%和2.38%，主要期内结算利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d大致相同18.0bp、19.0bp、10.0bp、11.0bp和12.0bp,结算通货膨胀率出站兼有,结算利差整体缩窄。

期债产品，TS、TF和T主力履约的日涨跌幅大致相同0.02%、0.03%和0.04%，期债上涨兼有；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅大致相同-0.03元、0.03元和0.07元，期货交易隐含利差分化；TS、TF和T主力履约的净基差均值大致相同0.0847元、0.1506元和0.2678元,净基差多为恰巧。

行情展望：

从狭义生产力角度看，银行贷款通货膨胀率上升，国债净投放增加，说明了生产力趋紧的历史背景下，央行分心国债。从特例生产力角度看，除此以外的投资指标多数出站，借款人极大化转松。从持仓角度看，前5大席位净多持仓偏向出站，说明了期债的花钱多精神力量在增强。从债市杠杆角度看，债市杠杆率增高，花钱多现券的精神力量在减弱。从债对股的低端角度看，债对股的低端减缓。

解决方案要求：

基本上解决方案：俄乌矛盾导致避险意识升高，对本土债市影响偏短期，但会不强。目前仍处于长三国债、长三借款人格局中，考虑到长三借款人操作过程仍坎坷，期债看法维持谨慎偏多。

期现解决方案：基差出站，净基差为恰巧，期现解决方案暂不推荐。

跨新品种解决方案：生产力平稳偏松，借款人扩张预期升高，推荐多TS空T。

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