申万宏源：维持中信证券(600030.SH)“买入”评级 配股围巾将落地 全年业绩高增确定性强

智通财经APP得知，申万宏源(000166,股吧)面世研究报告称，维持里信银行(600030,股吧)(600030.SH)“买入”评级，更进一步上调其资管规模、摩根士丹利市%率假设，预料2021-23年归母业绩为217/260/313亿元(原213/256/309亿元)，营业收入增46%/20%/20%，考虑公司股票后PE为16/14/11倍，PB为1.57/1.46/1.35倍。

申万宏源主要观点如下：

公司股票裤子将紧贴，短期股价压制主因解除。

里信银行公司股票280亿新一轮于11同月15日赢得发审委审核通过，于11同月26日赢得证监则会批准，发审委通过及证监则会批准节点之间数相隔9个交易日，在公司股票经营者里时间表推进较快，侧面更进一步反映公司对公司股票发挥作用较为高度重视，预料公司或将立即启动公司股票公开发行，预料公司股票公告日或在12同月10日之之前(T+3为除权登记日)，12同月里旬有望顺利启动公开发行。

短期业绩小规模激预期，轻资产业务范围增长动能过关斩将劲，全年业绩高增断言过关斩将。

来年里报公司归母业绩营业收入增37%，三季报营业收入增39%，小规模激低价预期。之前三季度公司资管、利息、经理人、摩根士丹利营业收入增速分别为59%、42%、27%、26%，轻资产业务范围及客必需两融业务范围全面快速增长。2020年里信大幅计提减值，来年之前三季度营业收入少提70%，四季度少提减值带来业绩更进一步营业收入高增断言过关斩将。

预料21E业绩激2015年创历史新高，收入结构较2015年更加均衡，赢利稳定性大幅增加。

里信银行1H21归母业绩122亿元，吻合1H15水平，预料2021E归母业绩将激2015年。但结构特别，1H21里信银行餐饮经理人业务范围收入%比数13.4%，1H15%比29.7%;1H21传统意义也就是说自营业务范围收入%比有约17%，1H15%比30.5%。资管业务范围以及摩根士丹利业务范围收入代之以成为赢利重要来源，资管业务范围收入%比由1H1510.2%增加至1H2118.4%，摩根士丹利业务范围收入%比由1H156.4%增加至1H2110.9%;同时，场外衍生品金融市场持仓及一级低价投资等非也就是说投资业务范围收入%比由1H15有约11%增加至1H21激20%。

行政部门业务范围一条龙地位强而有力，长期以来是最受益于外汇低价改革标的之一。

外汇低价改革下券商行政部门业务范围随之而来黄金转变总能，里信银行为行政部门业务范围绝对一条龙，当之前场外衍生品市%率激过20%、1H21融券余额市%率25%、同月末至今摩根士丹利股东项目规模市%率20%，均列低价第一，充分享受到外汇低价转变红利，即便考虑公司股票后，预料里信银行2021EROE仍将增加至10.7%，营业收入增2.0pct，增加幅度有约23%(主板券商整体ROE预料增加幅度10%)。

可能性提示：若公司股票推延公开发行，则短期净值压制主因无法解除，阻碍低价情绪;若流动性大幅收紧，则会阻碍低价成交量，从而阻碍经理人、资管等业务范围业绩。