国元证券：拒绝接受赛意信息买入评级，目标价位37.35元

2022-01-21国元证券(000728)股份有限子公司耿军军对赛意信息(300687)完成数据分析并公技术开发表了近期《2021历年来财务状况官网书评：财务状况上涨符合预期，产品化技能停滞有利于更高》，本报告对赛意信息说明转售评等，看来其前提单价为37.35元，当前股票为29.47元，预期上涨幅度为26.74%。

赛意信息(300687)

事件：

子公司于2022年01年末20日收盘后公技术开发表《2021历年来财务状况官网》。

书评：

子公司迅速有利于更高产品化技能，原定2021年营收去年同期上涨33.54%-43.65%

2021历年来，子公司原定借助营业收益18.50-19.90亿元，去年同期上涨33.54%-43.65%；原定借助归母上年2.15-2.50亿元，去年同期上涨22.11%-41.99%；原定借助扣非归母上年2.00-2.35亿元，去年同期上涨23.04%-44.57%。2021年，子公司迅速有利于更高在产业的软件及网络化之前台方面的产品化技能。同时，子公司驻留范围崛起、低价领先战略，有利于加强与生态伙伴的剖面共同开发，迅速连接外部资源，增强买家粘性，可用性各其业务造山运动收益。

产业的软件迎来发展机遇，子公司终端所制造自研产品停滞放量

国产产业的软件正迎来巨大发展机遇，低价空间空前广阔。根据国家工信部行驶检测协调局《之前国人电子信息产业粗略估计图集》的数据，2019年我国产业的软件低价生产能力达到1720亿元，去年同期2018年上涨16.45%，依然三年之前达上涨超过15%。子公司在电子、PCB等内部金融业另一款金融业桌面环境技术细节，更高代码复用不下，降低总体推行周期；同时，自研紧密结合产业管理工作的软件产品后代S-MOM停滞放量，收益占比停滞有利于更高。2017-2020年，终端所制造收益举例来说人均达77.84%，占比从10.36%有利于更高至29.83%，近三年造山运动毛利不下分别为29.97%、31.56%、41.03%。2021年年初，子公司终端所制造其业务借助收益2.19亿元，去年同期上涨93.93%，累计有望继续保持一致快速上涨的战局。

取得成功通过定增募集6.5亿元，共享技术之前台战略有利于更高内部经济效益

2021年12年末，子公司公技术开发表《香港交易所向特定对象发售A股普通股上市公告书》，取得成功向特定对象发售A股普通股2708.33万股，发售价格为24.00元/股，筹募贷款总值为6.50亿元，外加发售费用后的筹募贷款净额为6.38亿元。筹募贷款成之常用“基于共享技术之前台的企业网络化技术细节升级项目”（总投贷款额7.18亿元），子公司将技术开发建设考虑到各种IIS广泛应用技术开发部署、支持灵活拓展的赛意共享技术之前台，并基于该平台对终端人力资源广泛应用、网络化新媒体广泛应用和网络化电子商务广泛应用三类其业务广泛应用自力技术细节完成统一技术开发和管理工作，形成考虑到各种其业务场景、支持快速部署的广泛应用产品，有利于更高子公司的内部经济效益。

投资建议与纯利预测

子公司终端所制造其业务快速发展，直到现在积累了大量优质买家，自研产品逐步放量，纯利技能逐步有利于更高。预测子公司2021-2023年营业收益为18.78、24.86、32.70亿元，参考资料《2021历年来财务状况官网》，小幅调整归母上年预测至2.36、3.31、4.65亿元，EPS为0.59、0.83、1.17元/股，对应PE为49.68、35.42、25.18倍。依然三年，子公司PE主要行驶在25-60倍的区间，现有电脑（申万）百分比的PETTM为54.6倍，给予子公司2022年45倍的前提PE，对应前提价为37.35元。维持“转售”评等。

风险提示

新冠肺炎SARS重复；大买家受到某种程度影响，需求攀升；终端所制造其业务推进不及预期；自研产品推广不及预期；应收账款较高；金融业竞争更为严重。

该股最近90天内总共9家该机构说明评等，转售评等9家；依然90天内该机构前提均价为30.22；证券之织女星成交分析工具显示，赛意信息（300687）好子公司评等为3织女星，好价格评等为3织女星，成交立体化评等为3织女星。(评等范围：1 ~ 5织女星，最低5织女星)

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