美联储“操盘手”发表演讲，讨论了QT的现状和完结条件

2024-02-02 来源 : 电视

刚刚，该机构“操盘手”公开发表演说，咨询了QT的现状和终结必须

文章来源：华尔街见闻

操盘手：库存身处从“捉襟见肘”向“充足”的状态发挥作用，但这一反复并不易于。

该机构从新上任公开消费市场“操盘手”问到，该机构的缩表工作进展稳健，库存身处从“捉襟见肘”向“充足”的状态发挥作用，该机构将继续密切关注高风险。

当地时长周二，纽约联储总裁兼经济学家Roberto Perli在首次以该机构公开消费市场转换账户（System Open Market Account，SOMA）经理的身份公开发表讲话时问到，该机构的债券减持工作正要“稳健”进行。

他问到，自2022年6翌年以来，该机构早就减持了超过1万亿美元的债券，但也就是说的库存显然仍然捉襟见肘。尽管近期美债遭遇抛售，但看起来一切进行得相当有序，该机构的隔夜回购（ON RRP）和通货膨胀率互换工具（IORB）试图维持了目标美利坚合众国该基金会通货膨胀率。

但Perli承认，从全球金融危机后“捉襟见肘库存（abundant reserves）”开端向联储期望的“充足库存（ample reserves）”发挥作用，这一反复并不易于，该机构并不告诉前者何时终结，以及后者何时开始。

Perli在演说中问到：

在某个不得而知的下一代当下，库存将接近联储不愿见其进一步下降的高水平。我们告诉这一演进也许助长挑战，2019年9翌年的经验更好地毫无疑问了这一点。当时，多种因素汇聚引发库存紧缺，给短期通货膨胀率助长非常大的压力。

那一时期早就成广泛咨询和分析的话题，我在此仍然赘述。不过，尽管也就是说情况与上次在几个方面外有所不同，还是世人认知，我们可以从那次经验中汲取施政的教训。

首先，如前所述，对库存的需求量不是模板的。的确，它也许显现出巨大变化且难以实时观察，更难得出。

其次，对库存的需求量不仅随时长变化，而且是非线性的。这意味着在某些情形，库存高水平的小幅变动也许引发美利坚合众国该基金会通货膨胀率相对于政策通货膨胀率的大幅度变动。

这两点强有力地支持地板系统（央行实现货币政策的一种转换框架），也是为什么FOMC问到时会在库存稍低充足高水平时放缓和暂缓缩表。我们告诉从捉襟见肘到充足的发挥作用在某个时候时会发生，但不告诉是何时。现有，这一当下显然还不在眼前。

Perli问到，该机构消费市场部门正要“当下提醒”以下痕迹，以判断库存高水平究竟再次变得过于紧张：

私人隔夜消费市场通货膨胀率相对于政策通货膨胀率的利差；这些利差与库存变化之间的关系；

美利坚合众国该基金会和其他货币消费市场的买方组成结构；美利坚合众国住房贷款银行成员银行的预先需求量变化；库存限额的特有种情况；

究竟有人看到任何痕迹暗示货币消费市场比联储认为的更紧张。

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