特步国际：2022Q2业绩靓丽，时尚运动板块观感超预期

特步国际（01368.HK）：2022Q2去年靓丽，男装民族运动板块发挥超强预期——港股美国公司信息更新报告-20220714

1、2022Q2去年靓丽，男装民族运动板块发挥超强预期，延续“购回”评估

美国公司定为2022Q2营运情况，预计2022H1收入和归母营业额激增除此以外不少于35％。；大生产商在跳绳分为领域的龙头发言权稳固，我们看好其在途径向上有所突破、零售店店运营提效下慢速持续发展，我们延续2022-2023年去年数据分析并升至2024年去年数据分析，预计2022-2024年营业额为11.6/14.4/17.8亿元（此前为11.6/14.4/17.5亿元），对应EPS为0.4/0.5/0.7元，当前股价对应PE为26.8/21.5/17.4倍，继续延续“购回”评估。

2、；大生产商：2022Q2受传染病严重影响程度较轻，水声慢速复苏并延续更佳经营加权

（1）水声端：2022H1；大生产商仅有途径水声同增20-25％，；大要充分利用于途径升级、产品及生产商力改善以及 2022Q2受传染病严重影响程度较轻，预计支付宝激增30％+、大装首期水声激增低双位数、童装水声激增50％，预计仅有年童装水声在；大生产商中占比提至10％+。2022Q2仅有途径水声激增中双位数，预计其中线上水声增速慢于首期、童装水声激增80％+，单同年看，预计4-6同年水声分别录得低单/10％/30-35％激增，网络连接水声慢速复苏。（2）从经营加权看，2022Q2再生产周转天数为4.5个同年、折扣为7-75，经营加权再生产/折扣营业收入略有改善/加深但仍保持健康水平。

3、；大生产商合作关系工程技术零售店店商刘伟，途径向上有所突破、零售店店运营提效下将会加速持续发展

美国公司合作关系刘伟以及多个区域性的代理国际生产商的工程技术零售店店商，彰显了特步生产商力及消费者认可度的改善，2022年7同年特步与刘伟合作关系的首家门店落地唐山荣大购物广场，其极高线城市优质途径资源预计将助力；大生产商有所突破极高线市场并改善零售商店途径占比，预计2022H1；大生产商净开门店100+家，预计2022年仅有年将试水20-30家工程技术零售店店商代理的门店，若传染病借助于2022年净百货店数将会超强200-300家。

4、供应链负面严重影响改善至男装民族运动发挥超强预期，索康尼延续强劲零售店店发挥

（1）男装民族运动板块：盖世威及帕拉丁生产商充分利用于欧美的旺盛需求，2022H1男装民族运动收入营业收入激增30％+，在供应链负面严重影响扫除时代背景下，预计仅有年将会激增30％+。（2）工程技术民族运动板块：2022H1工程技术民族运动收入同增100％+，；大要系索康尼在跑者中生产商美誉度改善的同时零售店店发挥强劲，支付宝途径极高激增带动板块极高增。

风险提示：传染病反复严重影响网络连接零售店店；新生产商孵化不及预期；市场竞争加剧。

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