国盛全局：强预期VS弱现实，事情正在起变化

大分裂。车主半钢骨胎开建率环比攀升1.1个微幅至64.1%，相对2021年年末攀升将据统计6.8个微幅；江南南部涤纶萨多韦开建率环比下不降0.4个微幅至75.7%，年末无论如何下不降16.1个微幅，也许跟江南南部断断续续鼠疫有关。

2．消费行为：恒隆零售商不百分点并存缩窄、但仍浅蓝较强，所有权作价不百分点缩窄。据统计半月末30大之中和城市客运量房产作价环比缩减3.9%、年末不降将据统计49.1%，不百分点小规模缩窄，此之前两期不百分点分别为54.2%、49.4%；百城所有权作价总面积环比不降8.5%、年末不降48.9%（之前数值不降53.8%）。机械设备零售商、可用消费行为大大丧失、但仍浅蓝更高。5月末推土机出货量2.1万台，年末下不降24.2%，之前数值不降47.3%；推土机平皆开建间隔时间环比缩减1.9两星期、年末仍不降21.5两星期，年末不百分点17.1%。海和城市8一个省水力耗煤自是常年攀升，车主客运量零售商环比很差。据统计半月末海和城市8一个省水力客运量耗煤162.4万吨、之前数值将据统计152.7万吨，环比攀升6.4%、年末不降将据统计14.7%，不百分点大大缩窄；5月末客运量乘用车零售商4.2万辆，寡于4月末的3.6万辆、但更寡于2021年年末的5.0万辆。

3．价位：平原地带水资源典：CRB原料标准普尔由升至转暴跌，之中长期水资源典价位必需上高企。其之中，CRB工业制成品标准普尔环比高企0.4%（之前数值不降1.3%），索油价位环比暴跌5.9%至122.0美元/桶，动力煤期货价位环比暴跌2.9%（但指示发挥作用并不好），炭矿石价位环比高企1.0%。上游原料：价位环比续升至。其之中螺纹钢骨期货市场需要求价位、花岗石价位分别环比升至0.2%、4.6%。三角洲消费行为：价位分裂。狗价环比暴跌0.5%，暴股市较之前数值缩窄，菜价环比续升至6.6%。

4．存量：矿区、花岗石存量小不降，钢骨炭存量并存小不降，柏油存量再创意更高。海和城市8一个省电厂客运量存煤3075.2万吨，据统计半月末环比缩减40万吨，但6月末以来后续下滑，连带三角洲复产发包阻截，振荡迎峰度夏将至，消费行为良好。铝存量续创据统计年年末大关，据统计半月末环比提高48.2万吨，去库加速仍浅蓝慢；柏油存量再创据统计年年末新更高，据统计半月末环比续不降12万吨；花岗石转为去库，库容比小幅下滑0.4个微幅至69.3%，寡于2021年年末13.9个微幅。

5．交通Simon零售：国和内航线运价分裂，全国和性零售并存瞬时攀升。据统计半月末BDI标准普尔环比下升至19.7%、CCFI标准普尔高企1.4%，高速公路运价标准普尔环比攀升1.2%，相对2021年年末攀升2.9%。

四、趋向于伪装：货币国和策市场需要求储蓄小升，专项欠债再版仍快，之中美利差制胜激化

1．货币国和策市场需要求趋向于：据统计半月末央行通过OMO货币国和策增数值和回笼相对之下；货币国和策市场需要求储蓄皆数值小升，R007和DR007利差皆数值缩小3.1个微幅，声称非银行政部门风险投资溢价率额有攀升、但仍浅蓝更高，趋向于必需充裕。3月末期AAA+、AA+银行界存单解约比率环比攀升5.5bp、4.9bp。

2．证券市场需要求趋向于：据统计半月末储蓄欠债再版8077亿元，环比寡发3625亿元。其之中之外专项欠债再版1980亿元，环比寡发1556亿元；年初以来多达再版2.13万亿，占比58.3%。10Y、1Y国和欠债解约比率环比下不降5.1bp至2.76%、攀升0.7bp至2.0%，期限利差缩窄将据统计5.8bp。

3．汇率Simon境外市场需要求：截至6月末10日，美元标准普尔收于104.19，据统计半月末环比高企2.5%。其之中，美元兑韩圆将据统计6.70，完全一致韩圆环比升数值将据统计0.6%；据统计半月末10Y美欠债比率皆数值将据统计3.15%，环比攀升10.2bp，之中美利差（近现代-新泽西州）缩小至-39bp，制胜略为必要性激化。

风险提示：鼠疫、国和策力度、某种程度等激预估转变

于是以文如下：

一、鼠疫、狂犬病Simon管理人员商业化活动：全国和性鼠疫趋近相关联，广州鼠疫仍有一再；管理人员商业化活动并存修复

1．鼠疫

全国和性鼠疫趋近相关联，但广州鼠疫仍有一再。据统计半月末（5.28-6.10）全国和性升级英伦三岛胃癌病可有726可有（之前数值2644可有），客运量升级52可有（之前数值176可有）；升级水痘携带者1872可有（之前数值12721可有），客运量升级134可有（之前数值848可有）。其之中天津升级英伦三岛胃癌病可有135可有（之前数值1209可有），客运量升级10可有（之前数值81可有）；升级水痘携带者309可有（之前数值10049可有），客运量升级22可有（之前数值670可有）。不存在鼠疫（英伦三岛胃癌+水痘携带者）的一个的省从之前数值的13个不升至9个。必需上看，天津鼠疫已必需相关联，但广州、通辽古鼠疫大大强力。

此外，分就其和城市看，截至6月末10日，有之中高风险区的和城市生产量5个，GDP占比将据统计7.9%；更高风险但有鼠疫的和城市生产量7个，GDP占比将据统计1.5%。（就其请注意《全国和性鼠疫伪装（每日更换）》）

境外单日升级胃癌小幅下滑，北美鼠疫显著起色，新兴市场需要求国和家鼠疫大大强力。据统计半月末来，亚实在太地区客运量升级胃癌45.4万可有，之前数值将据统计45.9万可有，环比下滑1.2%。其之中：新泽西州客运量升级胃癌不升至10.7万可有，之前数值将据统计10.9万可有，环比下不降1.7%；北美5国和单日升级胃癌不升至9.6万可有，之前数值将据统计11.4万可有，环比下不降16.0%；厄瓜多尔面客运量升级胃癌升至3.5万可有，之前数值将据统计1.9万可有；印度客运量升级升至0.4万可有，之前数值将据统计0.2万可有。

2．狂犬病

全国和性狂犬病传染并存加快。截至6月末10日，必将狂犬病总共传染33.9亿剂次，每百人传染将据统计234.6剂次；据统计半月末客运量传染必要性下滑至78.3万剂次，之前数值为将据统计121.7万剂次。其之中，显然传染人口数比可有将据统计87.1%。

截至6月末10日，亚实在太地区狂犬病总共传染119.3亿剂次，至寡传染1剂次人口数比可有66.3%。欧美各国和国和家狂犬病传染加速并存加快，其之中：传染生产量方面，新泽西州传染据统计5.9亿剂次，北美4国和（德法意西面，不含英国和，因为英国和狂犬病传染原始数据更换更慢）多达传染据统计5.6亿剂次（截至6月末8日），印度传染将据统计19.5亿剂次，厄瓜多尔面传染将据统计4.5亿剂次。传染比可有方面，新泽西州至寡未曾完成1剂传染的人口数比可有将据统计78.0%，之前数值为77.7%；北美德法意英至寡未曾完成1剂传染人口数比可有分别为76.9%、80.7%、84.1%、78.4%，皆与之前数值相对之下。

3．管理人员商业化活动

全国和性：百城拥堵标准普尔小幅下滑，地炭上下班人口数显著很差。据统计半月末百城客运量拥堵标准普尔皆数值环比下不降0.5%至1.56，与历年年末相对之下；10大之中长期和城市客运量地炭上下班人口数将据统计3041万人，环比缩减16.2%，年末无论如何下不降31.7%；相对2020年年末下不降14.2%，不百分点较之前数值显著缩窄，声称随着鼠疫起色，区内转用公共交通上下班意愿增强。

境外：商业化包机生产量显著攀升。据统计半月末亚实在太地区商业化包机生产量上升至9.8万架次/日（之前数值9.6万架次/日），将据统计为鼠疫之前但会技术水平的94%（之前数值将据统计92%）。欧美各国和拥堵标准普尔必需上下滑。据统计半月末来，北美伦敦、罗马拥堵标准普尔分别环比下不降23.0、14.0个微幅至82%、95%，巴黎拥堵标准普尔攀升10.0个微幅至97%；新泽西州纽将据统计、西雅图分别环比下不降4.0、6.0个微幅至77%、88%。欧美各国和管理人员商业化活动标准普尔大位之中小不降。据统计半月末新泽西州、荷兰等零售影音、公共交通标准普尔必需相对之下之前数值或额不降，工作场所标准普尔大大下滑。

二、全国和性工商业伪装：恒隆、水电较强很差，装配、价位并存分裂，鼠疫仍是西移动

1．粮食供可不：上三角洲开建皆大大分裂，局部鼠疫仍是主要西移动

之中平原地带开建并存分裂。据统计半月末来，开平熔炉开建率环比攀升2.4个微幅至59.9%，相对2021年年末攀升11.5个微幅；焦化企业开建率环比下滑1.1个微幅至76.5%，相对2021年年末下不降2.0个微幅，但尽量避免这两项熔炉开建率增强、液化存量浅蓝更高等，焦化企业开建率下滑的空数间可不颇为有限。油气柏油侦测器开建率环比攀升1.6个微幅至25.8%，但最据统计1周大大下滑，相对2021年年末浅蓝更高将据统计21.8个微幅。PTA开建率环比下滑3.9个微幅至68.4%，相对2021年年末浅蓝更高将据统计12.2个微幅，但6月末8日以来，PTA开建率显著抬升。

三角洲开建亦大大分裂。据统计半月末来，车主半钢骨胎开建率环比攀升1.1个微幅至64.1%，相对2021年年末攀升将据统计6.8个微幅，声称随着天津等地发包复产，车主装配必要性丧失。江南南部涤纶萨多韦开建率环比下不降0.4个微幅至75.7%，相对去年年末下不降将据统计16.1个微幅，也许跟江南南部断断续续鼠疫有关。

2．消费行为：恒隆、水电也许不存在最大化很差，但必需仍浅蓝较强

恒隆零售商不百分点并存缩窄、但仍浅蓝较强，所有权作价不百分点缩窄。据统计半月末来（原始数据截至6.5），30大之中和城市客运量房产作价将据统计226.4万㎡，环比缩减3.9%，相对2021年年末下不降将据统计49.1%，不百分点小规模缩窄（此之前两期不百分点分别为54.2%、49.4%）；百城所有权作价总面积1298.9万㎡，环比下不降8.5%，相对2021年年末下不降将据统计48.9%，不百分点较之前数值额有缩窄。并存此之前推断，恒隆零售商、房企拿地仍未曾显著起色，往后看恒隆仍是大位上升的重之中之重，短期紧盯广州、天津、珠三角、嘉兴等必需一二线的椿动上述情况。

机械设备零售商、可用消费行为大大丧失、但仍一处浅蓝更高技术水平。5月末推土机出货量2.1万台，额寡于2019年年末，但更寡于2020年、2021年技术水平，其之中相对2021年年末下不降24.2%；5月末推土机平皆开建104两星期/月末，环比缩减1.9两星期，但相对2021年年末下不降21.5两星期，年末下不降17.1%，声称机械设备零售商、可用消费行为额有攀升、但仍浅蓝较强，必要性说明大位上升还需要必要性携带型。

海和城市8一个省水力耗煤自是常年攀升，车主客运量零售商环比很差。据统计半月末（5.13-5.26）海和城市8一个省水力客运量耗煤162.4万吨，之前数值将据统计152.7万吨，环比攀升6.4%，相对2021年年末下不降14.7%，不百分点大大缩窄。趋向上看，自5月末之中旬以来，水力耗煤皆自是常年攀升，连带北方人温和天气起色、发包复产，消费行为攀升。据乘总不会，5月末乘用车客运量零售商4.2万辆，寡于4月末的3.6万辆、但更寡于2021年年末的5.0万辆。

3．价位：平原地带水资源典价位必需上高企，上游续升至，三角洲分裂

平原地带水资源典：CRB原料标准普尔由升至转暴跌，之中长期水资源典价位必需上高企。据统计半月末来，CRB原料期货市场需要求标准普尔由升至转暴跌，测得高企0.4%，相对2021年年末高企9.6%。斯图尔特原油价位收于122.0美元/桶，据统计半月末环比高企5.9%，相对2021年年末高企69.6%，暴股市额有缩小。秦皇岛Q5500动力末煤价位取消更换，这两项伪装煤价已无很好的测试方法，可以动力煤期货价位额暂时做参看（趋向于欠缺，价位回波意义易杂讯），据统计半月末动力煤期货价位环比高企2.9%，相对2021年年末高企8.7%。炭矿石价位环比高企1.0%，相对2021年年末无论如何下不降22.6%，连带2021年年末炭矿石价位浅蓝高；绝对数值看，这两项炭矿石价位并不更高。

上游原料：价位环比续升至。据统计半月末来，螺纹钢骨期货市场需要求价位环比续升至0.2%，相对2021年年末下升至7.3%，升至幅必要性缩窄；绝对数值看，吨钢骨价位仍在4800元大约，寡于历年年末但会技术水平。花岗石价位标准普尔环比下升至4.6%，连带消费行为浅蓝较强、存量极低以及常年因素；趋向上看，上周花岗石价位下升至就有于历年，略为也极小历年，对齐鼠疫制约下消费行为浅蓝较强。

三角洲消费行为：价位分裂。据统计半月末来，狗肉价位环比高企0.5%至21.1元/公斤，暴股市较之前数值大大加快。往后看，尽量避免新一轮狗短周期月底有望触发，短期狗价大幅下滑的也许性太大，但本轮生狗市场需求去化欠缺，后续狗价正向仍有不确定性。倾向于显然，狗肉价位也许倾向并行、预计并行略为不不会实在太大。（请注意之前期年度报告《月底通货膨胀率有三大西移动—兼评5月末供可不量》）马铃薯价位并存常年下滑，据统计半月末环比下升至6.6%，升至幅较之前数值额有缩小；绝对数值看，马铃薯价位已下滑至4.0元/公斤，更寡于2021年年末技术水平。

4．存量：矿区、花岗石存量小不降，钢骨炭存量并存小不降，柏油存量再创意更高

电厂存煤后续下滑。据统计半月末海和城市8一个省电厂存煤皆数值3075.2万吨，之前数值为3035.2万吨，但6月末以来后续下滑，连带三角洲复产发包阻截，振荡迎峰度夏将至，消费行为良好。截至6月末3日，铝存量（厂库+社库）1949.5万吨，为据统计年年末最高；据统计半月末环比提高48.2万吨，去库加速无论如何浅蓝慢。暂时提示：按照雨季规律，接下来3-4个月末铝将步入收库区数间，需要提醒后续铝的累库压力。柏油存量（厂库+社库）环比提高12万吨，相对2021年年末浅蓝更高58.2万吨；趋向上看，自4月末之中旬开始柏油存量现在连续9周下不降，连带油气柏油侦测器开建浅蓝更高。花岗石存量小幅下滑。据统计半月末花岗石库容比下不降0.4个微幅至69.3%，相对2021年年末攀升13.9个微幅。

5．交通Simon零售：海港价位分裂；全国和性零售并存瞬时攀升

据统计半月末来，中欧干散货标准普尔（BDI）环比下升至19.7%；近现代自产集装箱运价标准普尔（CCFI）环比高企1.4%，对齐鼠疫起色便、必将自产不存在最大化起色。高速公路运输价位标准普尔并存并行，据统计半月末环比攀升1.2%，相对2021年年末攀升2.9%。KD航空运输水量标准普尔（仅限于广州、天津等分和城市KD航空运输水量标准普尔）原始数据暂时取消更换。

三、趋向于伪装：货币国和策市场需要求储蓄小升，专项欠债再版仍快，之中美利差制胜激化

1．货币国和策市场需要求趋向于

趋向于增数值：据统计半月末来，央行通过公开市场需要求操作方法实期货市场需要求币国和策增数值950亿元，货币国和策回笼950亿元，货币国和策增数值和回笼相对之下，这两项趋向于必需上顺畅、央行OMO操作方法较寡。

货币国和策市场需要求储蓄：据统计半月末来，货币国和策市场需要求储蓄小幅攀升。DR007、R007、 Shibor（1周）皆数值分别环比并行2.2bp、7.7bp和4.4bp。R007和DR007利差皆数值环比缩小3.1个微幅，声称非银行政部门风险投资溢价率额有攀升、但必需仍更高，趋向于必需充裕。不同评级银行界存单解约比率小升，3月末期AAA+、AA+银行界存单解约比率分别环比攀升5.5bp、4.9bp。

2．证券市场需要求趋向于

一级市场需要求：据统计半月末来，储蓄欠债再版8077.3亿元，环比寡发3624.8亿元。其之中，国和欠债再版1424.2亿元，环比寡发786.2亿元；之外欠债再版4384.4亿元，环比寡发2909.0亿元，其之中之外政府专项欠债再版1979.8亿元，环比寡发1556.2亿元；年初以来（原始数据截至6月末12日），之外专项欠债多达再版21288.1亿元，总共再版工作进展58.3%，再版加速接据统计2020年；国和策性金融欠债再版2218.7亿元，环比多发20.4亿元。

二级市场需要求：据统计半月末来，10Y国和欠债解约比率皆数值环比下行5.1bp至2.760%，1Y国和欠债解约比率皆数值环比攀升0.7bp至2.001%，期限利差缩窄5.8bp。

3．汇率Simon境外市场需要求

据统计半月末来，美元标准普尔收于104.19，环比半月末之前高企2.5%，也许跟新泽西州通货膨胀率数度激预估并行、加息预估加剧有关；其之中，美元兑韩圆将据统计6.699，完全一致韩圆升数值将据统计0.6%。10年期美欠债比率3.15%，环比攀升10.2bp，截至6月末12日，之中美利差（近现代-新泽西州）缩小至39bp，缩小将据统计20.3bp，制胜略为必要性激化。

风险提示：鼠疫、国和策力度、某种程度等激预估转变。

保持联系：熊园，国和盛银行首席工商业学家；颙林，国和盛大尺度所长；刘新宇，国和盛大尺度交易商；杨涛，国和盛大尺度所长；穆仁文，国和盛大尺度所长；朱慧，国和盛大尺度所长

本文节选自国和盛银行研究所已于2022年6月末12日发索的年度报告《高频原始数据半月末造化—强预估VS较强本质，坏事刚刚起转变》，就其内容请请注意相关年度报告。

熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com

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