中信证券：财富管理第三人短期承压 长期仍大有可为 看好权益资管相关第三人

投资基金会推布研报称，低价涨落与先前的过慢速上涨虽然带来短期的单线冲击，但不会扭曲富人管理制度产业长期蓬勃推展的方向。展望未来，投资者低价税制红利圆形现出、一新经济制造业证券低价化高度提升和银行理财资金投入的持续性转到移，富人管理制度产业仍大有可为，投资基金会仍将看好权益资管相关则有。看做思索，多项金融业务平衡推展的综合性证券低价，兼具基本面与净值优势。

主要论调如下：

2021年12月初3日，证券低价板块富人管理制度相关则有浮现逐年回落。投资基金会看来此次回落主要由请注意状况导致：1）2021Q4以来基金会推行及现有上涨情况高于预期，低价对担保疑虑更为严重；2）高基金会持仓占多数比提高了则有β属性，成交比率受补跌负面影响显著。展望未来，随着投资者低价税制红利圆形现出、一新经济制造业证券低价化高度提升和银行理财资金投入的持续性转到移，富人管理制度产业仍大有可为。

2022年2月初14日，证券低价产业富人管理制度代表性则有浮现逐年回落，东方富人回落13.36%、广推证券低价回落9.66%。

一新推及保有比率皆承压，富人管理制度低价短期增速回落。

保有比率技术性，2021Q4证券+混合型基金会现有（这两项偏债混合）7.66万亿，环比上涨6%；Top 100管道证券+混合基金会保有现有6.46万亿，环比上涨5%；存比率现有增速回落。

另一总体，一新推技术性进入2022年后逐年低迷，2021年1月初一新推证券型和混合型基金会比率940亿，环比下降23.97%。2021年2月初至今，一新推证券和混合型基金会比率67.7亿，圆形持续性下降势头。2月初，中国工商银行证券低价国证一新能源车电池ETF基金会推行惨败，成为2022年首只推行惨败的一新创产品，更为严重了低价增比率资金投入的疑虑。

担保总体，根据管道；也调研，基金会担保依然平顺，冲击很大。但据上周证券低价中国等据称，低价对热门基金会担保疑虑更为严重，部分入股也遭遇营收冲击，据入股排排网数据资料超500只入股基金会净值跌至0.7元请注意，不太可能接踵而来需要卖出生产成本较好的重仓股以应对担保的问题。低价瞬时期，一新推疲弱，低价对保有现有低迷和担保冲击疑虑更为严重，富人管理制度在经过多年的蓬勃推展后，短期增速浮现回落痕迹。

高基金会持仓占多数比增大涨落，一个中心持续发展则有皆支部队显著。

根据Wind数据资料，2021末共计1045只一新创基金会转到让东方富人，控股公司比率超出16.9亿股，净值超出627亿元，占多数基金会赌客净值则有0.89%，为政府机构第三大重仓股；共计241只一新创基金会转到让广推证券低价，控股公司比率超出4.0亿股，控股公司净值达99亿元，占多数基金会赌客净值则有0.14%。

一总体，证券+混合基金会现有自2018下半年的2.2万亿元上涨至2021下半年的8.5万亿，一新创基金会操作对低价负面影响逐年提升。另一总体，实质上则有较高的基金会持仓占多数比更为严重了基金会调仓时的冲击，提高了则有β属性。政府机构调仓不太可能导致核裂变，使成交比率产生很大涨落。

2022年以来，因基金会持仓调整，一个中心持续发展属性则有皆支部队显著。截至2022年2月初13日，龙岩早期、迈瑞医疗短期内分别回落16.95%和22.58%。东方富人和广推证券低价短期内只能回落14.34%和13.62%。在支部队有限且生产成本较强的情况下，富人管理制度则有的补跌振荡显著。

转到债接踵而来强制担保，增大成交比率单线冲击。

2022年1月初25日起，东方富人推行的东财转到3已做到可转到债强制担保条件，2022年2月初28日恒生指数后仍未转到股的东财转到3将按照100.18元/张的售价被强制担保。目前东财转到3的售价为117.4元，如投资者暂时转到让东财转到3将不太可能接踵而来15%以上的亏损。截至2月初14日，东财转到3的未转到股余额为120.84亿，转到成交比率为23.35元，合5.2亿股，约占多数当前自由流通股本的6.8%。如可转到债投资者持续性出售转到股股份将增大成交比率单线冲击。

本文编选自微信香港市民号“投资基金会研究”，作者：田良、邵子钦、薛姣、陆昊、童成墩；智通财金编辑：楚芸玮。

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