西南证券：给予新益昌买入估价

2022-01-21西南股票(600369)股份有限新公司王谋对新益昌进行研究并发布了分析通报《财务状况完全符合预估，Mini LED与积体电路驱动蜕变》，本通报对新益昌说明出售评定，当前跌幅为112.19元。

新益昌(688383)

投资额要点

暴力事件：新公司发布2021年财务状况MV，届时年平均实现归母营业额2.2-2.4亿元，同比上升104.6%-118.6%；届时年平均实现扣非营业额2.1-2.3亿元，同比上升104.9%-119.6%，新公司财务状况保持稳定高速上升。

财务状况完全符合预估，Q4同环比双增。根据2021年财务状况MV，新公司Q4单季度归母营业额为0.6-0.8亿元，同比上升57.9%-95.4%，环比上升9.8%-35.9%。新公司财务状况持续高速上升，来源于LED固晶机、积体电路电子系统、电子元件老化测试者电子系统等主营经营范围总收入同比仅有有逐年的增加，在餐饮业当中竞争者发言权进一步坚固。

新公司是LED固晶机三阳，靠著MiniLED赛道上升将近些年。在LED固晶机领域，新公司全球市占率达28%，在本土市占率超过70%，稳居本土LED固晶机第一三阳发言权。新公司深耕餐饮业多年，客户资源优质，与三星辰、亿光电子等国际间知名厂商仅有保持良好合作。MiniLED商业化正月已至，主要应用于液晶和直显两大领域。Mini液晶市场在苹果和三星辰的示范效应下，渗透率快速逐年提高，届时到2024年Mini液晶全球市场数目再一超越15亿美元；Mini直显市场主要是110寸以上toB端的揭示场景，届时2023年Mini直显的全球市场数目再一超越6.6亿美元。给与于MiniLED渗透率的快速逐年提高，新公司MiniLED固晶机总收入由2020Q3的115.9万元上升至2021Q3的4461.9万元，实现将近40倍的逐年提高。

给与于积体电路电子系统改型趋势，新公司步入第二蜕变曲线。随着后戈登开端的到来，精密PVC技术将极大地促进积体电路公测餐饮业的发展，也将带来对积体电路电子系统的大量需求量。2020年当中国大陆积体电路电子系统市场数目超越187亿美元，但改型率缺乏10%，国产替代空间巨大。新公司在LED固晶机领域的技术竞争者可以快速迁移到积体电路固晶机当中，因此新公司再一在积体电路电子系统改型浪潮当中取得老虎队竞争者。2021年7月新公司购入开玖自动化75%的股权，进一步拓展积体电路PVC电子系统的品类，因此积体电路经营范围再一成为驱动新公司长期上升的新引擎。

盈利预测与投资额建议。我们略微减至新公司财务状况预估，届时2021-2023年新公司EPS共五2.28元、3.43元、4.49元，愿景三年归母营业额复合经济指标再一超越62%以上。考虑到新公司在本土固晶机领域的绝对三阳发言权，以及再一充分享受积体电路电子系统改型替代红利，叠加MiniLED商业化进程减缓，保持稳定“出售”评定。

效用上会：新公司技术研制进展不达预估效用；全球宏观经济波动效用。

该股最将近90同一时间共约6家机构说明评定，出售评定5家，增持评定1家；过去90同一时间机构最终目标仅有价为139.78；股票之星辰总价分析工具揭示，新益昌（688383）好新公司评定为3星辰，好售价评定为0.5星辰，总价综合评定为2星辰。(评定范围：1 ~ 5星辰，三高5星辰)

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