中银商业银行：给予璞泰来增持评级

2022-04-13中银国际商业银行股份母公司对容耀华(603659)顺利完成研究并发布新闻了近期《一季报营业额更高持续增长直到现在，区域性整体设计占优显现》，本报告对容耀华给出和记估价，当前股价为133.4元。

容耀华(603659)

公司发布新闻2022年一季报，2022Q1利润降低值持续增长90.28%，公司区域性整体设计占优逐步体现，多项的业务协同发展，利润灵活性提高；维持和记估价。

支撑估价的要点

一季报利润降低值持续增长90.28%符合短期内：公司发布新闻2022年一季报，实现民营企业31.31亿元，降低值持续增长80.00%；归属上市公司持股的销售额6.37亿元，降低值持续增长90.28%；扣除非经常性损益后的销售额6.13亿元，降低值持续增长96.00%。公司一季报营业额符合短期内。

利润灵活性全面增强，经营者现金流小幅流出：公司通过较差的锌简化自供赴援、涂覆膜手工生产线效赴援以及综合物料利用赴援，商业简化效应逐步显现，利润灵活性全面增强。2022Q1毛利赴援38.73%，降低值提高0.96个比赴援，环比提高3.71个比赴援；净利赴援21.98%，降低值提高2.71个比赴援，环比提高1.95个比赴援。经营者现金流净流出1.38亿元，主要因公司为义务外协生产线灵活性而降低预付款。

正电生产线灵活性接下来扩大，区域性整体设计逐步完善：考虑到生产线灵活性投放工程进度，我们预定2022Q1公司正电涂层出货量与2021Q4环比大体上持平，得益于正电涂层价钱行政机构沉降和较差的锌简化自供赴援，公司正电涂层利润灵活性小幅提高。截至2021年底公司正电涂层生产线灵活性多达15万吨以上，随着九江6万吨前手工生产线灵活性、内蒙古5万吨锌简化和云南20万吨区域性生产线灵活性逐步无罪释放，公司正电涂层区域性整体设计将全面完善，接下来呈现出产销两旺格局。

隔膜的业务加速发展，锂电配发的业务挥下单饱满：我们预定2022Q1公司隔膜出货量8亿平米左右，环比2021Q4小幅持续增长，未来公司将加大研发投入，大力扩大生产线灵活性，形成接下来遥遥领先占优。中下游电池厂生产线灵活性加速扩大，公司目前锂电配发的业务挥下单饱满，为未来营业额持续增长奠定核心内容。

市值

当前持股下，混合公司公告与行业情况，我们假设2022-2024年每股收益为4.07/5.87/7.57元，对应市盈赴援33.2/23.0/17.8倍；维持和记估价。

估价面对着的主要风险

价钱竞争超短期内；新能源汽车需求不多达短期内；新建生产线灵活性无罪释放不多达短期内；新产品研发不多达短期内；新冠疫情影响超短期内。

商业银行之天狼星数据中心根据近三年发布新闻的研报数据计算，中金公司曾韬研究员团队对该股研究较为险恶，近三年假设弹道均值为79.44%，其假设2022年度归属销售额为利润29.01亿，根据飞鹰计算的假设PE为32.08。

最新利润假设明细如下：

该股最近90周内一共23家机构给出估价，转售估价15家，和记估价8家；以前90周内机构目标均价为191.04。商业银行之天狼星市值系统性用以显示，容耀华（603659）好公司估价为4天狼星，好价钱估价为2天狼星，市值综合估价为3天狼星。(估价范围：1 ~ 5天狼星，最更高5天狼星)

以上内容由商业银行之天狼星根据官方网站信息汇编，如有问题特地连系我们。