民生证券：给予兖矿能源套现评级

2022-01-26民生银行股份有限日本公司周泰,李航对兖矿自然资源进行研究并发布了研究份文件《兖矿自然资源营业额官网点评：2021年四上半年营业额环比攀升，期盼转变蓬勃发展》，本份文件对兖矿自然资源得出买入打分，当前股价为24.31元。

兖矿自然资源(600188)

血案：2021年1翌年25日，日本公司发布营业额预增公告，日本公司届时2021获选借助于归属于上市日本公司股东的下同约160亿元，与上年同期统计数据相比，将增加88.78亿元或124.67%。

2021年四上半年营业额累计大增，环比攀升。日本公司届时2021获选借助于归属于上市日本公司股东的下同约160亿元，累计放缓124.67%，其中2021年四上半年日本公司届时借助于归属于上市日本公司股东的下同为44.68亿元，环比降低18.62%，累计放缓212.23%。

2021年所产售出累计降低。据公告，2021年日本公司生所产商品矿石10503万吨，累计降低12.68%，2021年日本公司经销商品矿石10577万吨，累计增加28.35%，日本公司商品矿石售出攀升的主要缘故有二，一是为进一步提高资本质量，日本公司移去商贸矿石业务，商贸矿石售出累计增加2294万吨；二是日本公司商品矿石生所产量攀升。单上半年来看，2021年四上半年，日本公司进行时商品矿石生所产量2725万吨，累计降低8.42%，环比放缓1.45%。商品矿石售出为2858万吨，累计降低16.55%，环比降低21.03%

2021年化工品所产售出上升。据公告，2021年日本公司甲醇所产、售出共有250.3万吨以及233.96万吨，累计放缓37.31%与25.49%。2021年乙腈售出为29.18万吨，醋酸售出为75.72万吨，累计降低0.26%;醋酸乙酯售出为40.22万吨，累计放缓7.53%；固体粗蜡售出为44.52万吨，累计放缓7.56%。

一直蓬勃发展前提确立，转变趋势确实。2021年12翌年15日，日本公司发布一直蓬勃发展规划，日本公司在除此以外零售业布局的基础上，相符矿石、高端化工新材料、高技术、高端装备研发、智慧物流五个零售业蓬勃发展一段距离。日本公司将推进风电、光伏及扩容用电等高技术零售业项目开发计划建设项目；相结合除此以外矿石化工零售业优势，有序蓬勃发展三角洲制氢等零售业。力争5-10年高技术发电MW覆盖面超越1000万千瓦以上，氢气供应能力也超过10万吨/年。日本公司向高技术转变蓬勃发展趋势确实。此外，矿石炭主业方面，日本公司力争5-10年矿石炭生所产量覆盖面超越3亿吨/年，建成8座以上千万吨级绿色笔记本电脑矿山。2021年日本公司借助于商品矿石生所产量1.05亿吨，超越3亿吨的生所产量前提意味着5-10年底日本公司生所产量放缓186%。同时，日本公司问到在除此以外多种非矿石矿石资本的基础上，推展钼、金、铜、线或、钾等矿石教育领域，借助于由基本上矿石炭开采向多矿种开发计划转变。

投资建议：根据营业额官网，优化盈利预测，届时2021-2023年日本公司归母项下为160.19亿元、200.85亿元、204.46亿元，近似于EPS共有3.29/4.12/4.19元/股，近似于PE共有7倍、6倍、6倍，延续“力荐”打分。

风险提示：1)市场经济增速放缓，矿石价大大急跌；2）化工品价格大大攀升；3）转变蓬勃发展慢于预期。

该股最近90天后共有14家的机构得出打分，买入打分13家，带电打分1家；过往90天后的机构前提均价为33.18；银行之亮估值分析工具显示，兖矿自然资源（600188）好日本公司打分为3.5亮，好价格打分为3.5亮，估值整体打分为3.5亮。(打分区域内：1 ~ 5亮，最高5亮)

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